belanegara – การเปลี่ยนแปลงผู้นำธนาคารกลางอินโดนีเซีย (BI) คนใหม่ ซึ่งจะกุมบังเหียนนโยบายการเงินของประเทศไปอีกห้าปีข้างหน้า ได้จุดประกายคำถามสำคัญในแวดวงเศรษฐกิจ: การนำทัพครั้งใหม่นี้จะสามารถพลิกฟื้นสถานะของเงินรูเปียห์ให้แข็งแกร่งและมีเสถียรภาพมากขึ้นกว่าเดิมได้หรือไม่? ดิดิก เจ. ราชบินี นักเศรษฐศาสตร์อาวุโส ได้ให้มุมมองที่น่าสนใจเกี่ยวกับเรื่องนี้กับ belanegara.co
คำตอบของคำถามนี้ดูเหมือนจะยากเย็น และแทบจะเป็นไปไม่ได้เลยในทัศนะของนักเศรษฐศาสตร์ผู้นี้ โดยเขาคาดการณ์ว่า ตลอดระยะเวลาห้าปีข้างหน้า เงินรูเปียห์จะไม่สามารถแข็งค่าขึ้นได้ ซ้ำร้ายอาจยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องด้วยซ้ำ สาเหตุหลักมาจากแนวโน้มที่ผู้นำ BI คนใหม่จะยังคงดำเนินนโยบายในกรอบเดิมๆ ผนวกกับปัจจัยภายนอกและภายในอีกมากมายที่ยังคงเป็นอุปสรรคสำคัญต่อภาคการเงิน การเปลี่ยนแปลงผู้นำเพียงอย่างเดียวจึงไม่น่าจะสามารถแก้ไขปัญหาเชิงโครงสร้างที่ฝังรากลึกมานานได้
ดังนั้น จึงเป็นที่คาดการณ์ได้ว่า ผู้นำชุดใหม่จะไม่สามารถสร้างการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ให้กับระบบการเงินและค่าเงินรูเปียห์ ซึ่งจะยังคงอยู่ในภาวะอ่อนแอเช่นเดิม
แม้ว่าอินโดนีเซียจะเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่และมีตลาดภายในประเทศที่กว้างขวาง แต่สิ่งเหล่านี้กลับไม่ได้รับประกันความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาจากค่าเงิน การคาดการณ์ค่าเงินที่อ่อนแอในอีกห้าปีข้างหน้าอิงอยู่กับปัจจัยหลายประการ ซึ่งชี้ให้เห็นว่าการเปลี่ยนผ่านผู้นำเป็นเพียงวัฏจักรปกติที่ไม่อาจเปลี่ยนแปลงสิ่งใดได้ อินโดนีเซียจัดเป็นหนึ่งในประเทศเศรษฐกิจขนาดใหญ่ (large economy) ที่มีศักยภาพตลาดภายในประเทศมหาศาล
ทว่า ด้วยขนาดเศรษฐกิจที่ใหญ่โตเช่นนี้ ค่าเงินของประเทศกลับไม่เคยแข็งค่าขึ้นอย่างยั่งยืน นั่นเป็นเพราะโครงสร้างเศรษฐกิจของอินโดนีเซียยังคงมีจุดอ่อนในภาคต่างประเทศ และคาดว่าผู้นำ BI คนใหม่ก็ไม่น่าจะสามารถเปลี่ยนแปลงโครงสร้างพื้นฐานทางเศรษฐกิจนี้ได้
ธนาคารกลางอินโดนีเซียอาจสามารถพยุงค่าเงินไว้ได้ในระยะสั้น แต่ระบบและโครงสร้างที่เป็นอยู่ในปัจจุบันจะยังคงดำเนินต่อไป นโยบายที่มักถูกนำมาใช้เป็นประจำคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อค่าเงินรูเปียห์อ่อนค่าลงอย่างรุนแรง
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นนี้มีเป้าหมายเพื่อดึงดูดเงินทุนต่างชาติ โดยหวังว่าสินทรัพย์ในอินโดนีเซียจะให้ผลตอบแทนที่น่าดึงดูดแก่นักลงทุน อย่างไรก็ตาม ต้นทุนการทำธุรกรรมในอินโดนีเซียยังคงสูงมาก ท่ามกลางความซับซ้อนและปัญหาความไม่ชัดเจนทางกฎหมาย สังคม การเมือง และนโยบายที่ยุ่งเหยิง สิ่งเหล่านี้ส่งผลกระทบเชิงลบต่อภาคธุรกิจ สินเชื่อที่อยู่อาศัย (KPR) และการลงทุนภายในประเทศ นอกจากนี้ เครื่องมืออีกอย่างหนึ่งของ BI คือการลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการลงทุน
แต่หากมีการลดอัตราดอกเบี้ยเร็วเกินไป นักลงทุนอาจหันกลับไปหาสินทรัพย์ในสกุลเงินดอลลาร์อีกครั้ง นโยบายแบบอนุรักษ์นิยมที่ใช้เพียงเครื่องมืออัตราดอกเบี้ยอย่างเดียวจึงไม่เพียงพอที่จะทำให้ค่าเงินแข็งแกร่งขึ้นได้
ปัจจัยอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนและการผลิตก็ยังไม่เอื้ออำนวย เช่น ความเชื่อมั่นต่อระบบกฎหมายที่ต่ำ การทุจริต และภาคต่างประเทศที่อ่อนแอเนื่องจากขาดขีดความสามารถในการแข่งขัน
ด้วยสภาพการณ์เช่นนี้ ค่าเงินรูเปียห์จึงมีความเปราะบางสูง และไม่จำเป็นต้องเกิดวิกฤตการณ์ใดๆ ก็สามารถอ่อนค่าลงได้ด้วยตัวของมันเอง ด้วยตลาดภายในประเทศที่ใหญ่โต เศรษฐกิจอินโดนีเซียอาจยังคงเติบโตต่อไปได้ แม้ว่าค่าเงินรูเปียห์จะยังคงอ่อนค่าลงอย่างต่อเนื่องก็ตาม
แต่หากปราศจากรากฐานของขีดความสามารถในการแข่งขันในภาคต่างประเทศ และพึ่งพิงเพียงแค่ตลาดภายในประเทศ ก็อย่าได้คาดหวังว่า BI จะสามารถทำให้ค่าเงินรูเปียห์มีเสถียรภาพและแข็งแกร่งขึ้นได้ในอีกห้าปีข้างหน้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากยังคงใช้เพียงเครื่องมืออัตราดอกเบี้ย เศรษฐกิจขนาดใหญ่ของอินโดนีเซียยังคงต้องชำระค่ากิจกรรมการนำเข้า หนี้ต่างประเทศ และธุรกรรมระหว่างประเทศทั้งหมดด้วยเงินตราต่างประเทศ ซึ่งในกรณีนี้คือเงินดอลลาร์สหรัฐฯ
แต่ในขณะเดียวกัน อินโดนีเซียกลับไม่ได้สะสมทุนสำรองเงินตราต่างประเทศจำนวนมากผ่านการส่งออก การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ การท่องเที่ยว และการไหลเข้าของเงินทุนอื่นๆ จากต่างประเทศ ด้วยสภาพเช่นนี้ ภาคต่างประเทศจึงยังคงอ่อนแอมาเป็นเวลานาน เพราะไม่เคยได้รับการสนับสนุนจากนโยบายที่จริงจัง การไหลเข้าของเงินตราต่างประเทศจึงมีน้อยกว่าความต้องการเงินดอลลาร์ ส่งผลให้ค่าเงินยังคงถูกกดดันอย่างต่อเนื่อง.
